第十章 附录
附录一
巴菲特的人生简历
沃伦巴菲特
“如果不能在30岁以前成为百万富翁，我就从奥马哈最高的建筑
物上跳下去。”
巴菲特简历
1930年8月30日，沃伦巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。
沃伦巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了
家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的道儿，5岁时就在家中摆地摊兜售口
香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，
生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球
游戏机出租给理发店老板们，挣取外快。
1941年，刚刚跨入1l岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。
1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教
授们的空头理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融
系，拜师于著名投资学理论教授本杰明格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特
如鱼得水。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及
未来前景等因素来评价股票。他教授给巴菲特丰富的知识和决窍。富有天才
的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。
1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。
1951年，2l岁的巴菲特学成毕业的时候‘，他获得最高a。然而，毕业后
他却多次碰壁，找不到适合自己的工作。
1956年他回到家乡，年少气盛的巴菲特决心自己一试身手。有一次，他
在父亲的一个朋友家里突然语惊四座，宣布自己要在30岁以前成为百万富
翁：“如果实现不了这个目标，我就从奥马哈最高的建筑物上跳下去。”不久，
一帮亲朋凑了105万美元，其中有他的100美元，成立了自己的公司巴
菲特有限公司。创业之初巴菲特非常谨慎。在不到一年的时间内，他已拥有了
五家合伙人公司。当了老板的巴菲特竟然整天躲在奥5哈的家中埋头在资
料堆里。他每天只做一项5作，就是寻找低于其内在价值的廉价小股票，然
后将其买进，等待价格攀升。这正是格雷厄姆教给他的秘诀。这些远远低于
其营运资本的股票果然为他带来了丰厚的利润，格雷厄姆的“点金术”百试
百验。
1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，年末则升至50万美元。
1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是
属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一家巴菲特合伙人有
限公司。最小投资额扩大到10万美元。公司形式有点像现在中国的私募基
金或私人投资公司。
1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高
达2200万美元。
在1962年1966年的5年中，他公司的业绩高出了道琼斯工业指数
2047个百分点，而巴菲特本人也在当年的《奥马哈先驱报》上获得成功的
投资业经营人的名头。巴菲特兑现了他的百万富翁狂言。
1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安尽管他的股票都在
飞涨但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的
投机给投机家带来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格应
建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。
1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元o
1968年巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59z，
而道琼斯指数才增长了9(百分号)。巴菲特掌管的资金上升至104亿美元，其中属
于巴菲特的有2500万美元。
1968年5月，当股市凯歌高奏的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退
了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。
1969年6月，股市急转直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种
股票都要比上年初下降50(百分号)，甚至更多。
19701974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续
的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。然而，一度失落的巴菲
特却暗自欣喜异常因为他看到了财源即将滚滚而来他发现了太多的便
宜股票。
1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好
似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地
在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利
润大增，每年平均增长35(百分号)。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为
两个亿。
1980年，他用12亿美元、以每股1096美元的单价，买进可口可乐7(百分号)
的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生
产。其股票单价已涨至515美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全
世界的投资家咋舌。
1992年中，巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公
司通用动力公司的股票，到年底股价上升到113元。巴菲特在半年前拥
有的322亿美元的股票已值491亿美元了。
1994年底己发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，早已不再是
一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。从19651994年，巴
菲特的股票平均每年增值2677鬈，高出道琼斯指数近17个百分点。如果
谁在1965年投资巴菲特的公司1万美元的话，到1994年，他就可得到
1130万美元的回报，也就是说，谁若在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了
发财的火箭。
2000年3月11日，巴菲特在伯克希尔公司的网站上公开了今年的年
192
度信件一封沉重的信。数字显示，巴菲特任主席的投资基金集团伯克希
尔公司，去年纯收益下降了45(百分号)，从283亿美元下降到1557亿美元。伯克
希尔公司的a股价格去年下跌20(百分号)，是90年代的唯一一次下跌；同时，伯克
希尔的账面利润只增长05(百分号)，远远低于同期标准普尔21(百分号)的增长，是1980
年以来的首次落后。
2004年8月26日，巴菲特的夫人苏姗巴菲特在与他一起看望朋友时，
突然中风去世。拥有30亿美元财富或22(百分号)伯克希尔公司股权的苏姗巴菲特
享年72岁。巴菲特夫妇于1952年结婚，但两人自1977年起开始分居，此时
苏姗从他们的家乡迁往旧金山，往音乐事业方向发展。两人从未宣布要离婚。
两人常在一起旅行，苏姗也常出席在他们的家乡举行的公司股东大会。
19652006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达2146(百分号)，
累计增长361156(百分号)；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10
4(百分号)，累计增长幅为6479(百分号)。
2007年3月1日晚问，“股神”沃伦巴菲特麾下的投资旗舰公司伯
克希尔哈撒维公司公布了其2005财政年度的业绩。数据显示，得益于飓凤
“爽约”，公司主营的保险业务获利颇丰，伯克希尔公司去年利润增长了29
2(百分号)，盈利达llo2亿美元(高于2005年同期的853亿美元)；每股盈利7144
美元(2005年为5：138美元)。
2010年9月，根据福布斯杂志公布的美国前400大富豪榜单，伯克希尔
公司董事长沃伦巴菲特仍然排名第二。根据《福布斯》杂志的估计，沃伦巴
菲特目前的财富总额为一450亿美元，这一数字较2009年的400亿美元增长
了50亿美元。
附录二
巴菲特投资理念的精髓
巴菲特投资的方法简单地归纳为：51282。5是指5项投资逻辑，12
是指12项投资定律，8是指8项选股标准，2是指2项投资方式。
女5项投资逻辑
1因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为
我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2好的企业比好的价格更重要。
3一生追求消费垄断性企业。
4最终决定公司股价的是公司的实质价值。
5没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
女12项投资定律
1利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3利润的复合增长与交易费用和税赋的避免使投资人受益无穷。
4不在意一家公司来年可赚多少，仅留意未来5至10年能赚多少。
5只投资未来收益确定性高的企业。
6通货膨胀是投资的最大敌人。
7价值型与成长型的投资理念是相通的。价值是一项投资未来现金流
量的折现值；而成长只是用来决定价值的一项预测过程。
8投资人财物上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9“安全边际”从两方面协助投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是
可获得相对高的权益报酬率。
10拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11就算美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我
的任何一个作为。
12不理会股市的涨价，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接
受任何内幕消息，只注意两点：a买什么股票；b买入价格。
8项选股标准
1必须是消费垄断型企业。
2产品简单、易了解、前景看好。
3有稳定的经营历史。
4管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。
5财务稳健。
6经营效率高，收益好。
7资本支出少，自由资金流量充裕。
8价格合理。
2项投资方式
1卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：a初始的权益报酬率；
b运营毛利；c负债水准；d资本支出；e现金流量。
2当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
透彻研究巴武方法，会发现影响其最终成功的投资决定，虽然与“市场
尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利
用的。
没有内幕消息，也没有花费大量的金钱，是运气好吗?就像学术界的比
喻：当有1d。0只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。但这解释不了有成千
上万个投资人参加的投资竞赛中，只有巴菲特一人取得连续40多年战胜市
场的记录。
其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念、与众不同的投
资哲学与逻辑以及与众不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其
实能悟出深刻的道理，却又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他
对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许
是人在市场，身不由已，所以他最后离开了纽约，躲到了自己的家乡小
镇奥马哈。他远离市场，他也因此战胜了市场。
196
附录三
巴菲特给投资者的九个启示
一、贪婪与恐瞑
巴菲特有句名言：“当别人贪婪时我们恐惧，当别人恐惧时我们贪婪。没
有人对股票感到兴趣之时，正是你应该对股票感兴趣之时。”
贪婪和恐惧是人类的天性，对利润无休止的追求，使投资者总希望抓住
一切机会，而当股票价格开始下跌时，恐惧又占满了投资者的脑袋。市场是
由投资者组成的，感性比理性更为强烈，恐惧和贪婪使股票价格在公司的实
质价值附近跌宕起伏。
当投资者因贪婪或者受到惊吓时，常常会以愚蠢的价格买入或卖出股
票，追涨杀跌是贪婪与恐惧形成的典型后果。
二、羊群心理
羊群心理就是盲目的从众心理，这往往会使投资者损失惨重。市场低迷
时，是进行投资的好时机，但是由于市场上所有投资者都显出悲观情绪，媒
体也是一片空头言论，大多数投资者因为羊群效应的心理，即使是最优质的
股票被大幅低估，也不敢问津。市场**来临时，则正好相反。
在股票选择上也存在羊群心理，对那些市场热烈追捧的热门股票，即使
是投机性很强、价格已经很高，投资者依然不顾一切地买入。而被市场一时
低估的真正优质股票，投资者因为冷门而没有买入的信心。巴菲特说：“以一
般的价格买入一家非同一般的好公司，远远胜过用非同一般的价格买下一
家一般的公司。”
108
三、一夜暴富
一夜暴富是投资者的普遍心理，急功近利也就是往往成为通病。股票买
入后一两个月没有涨就忐忑不安。看着别的股票不停地上涨，而自己的股票
原地踏步，心里十分着急，于是即使亏损也马上换股，但刚抛出后它却涨了，
而买进的股票又陷入亏损，这样的错误一次次不断地重复，最后竹篮打水一
场空。
快即是慢，慢即是快。“如果不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥
有它十分钟。”巴菲特这样告诉投资者。
四、一叶障目
缺乏战略思维，只看到短期一时的得失，而忽略长期的利益或损失。只
看到股票一部分的优势，而看不到潜在的重大危机，站在战略性的高度去思
考，很多问题会得出不同的结论。
站得高，看得远，只有战略性的思维，才能使我们大赢。对此，巴菲特总
结为：“对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清楚地知道自
己不知道什么”。
五、饶幸心理
许多投机性的股票连续大涨，投资者经受不住暴利的**，总希望最后
接棒的是自己，而命运却常常作弄他们，结果一败涂地，血本无归。
偶然性中包含必然性，碰运气是获胜的最大敌人。所以，巴菲特称自己
“宁愿得到一个可以确定会实现的好结果，也不愿意追求一个只是有可能会
实现的伟大成果。”
六、过于自负
许多华尔街顶尖的专业投资人对价值投资不屑一顾，认为自己能把握
市场的每一次机会。他们的确有渊博的知识，有极高的智商，有敏捷的思维，
但却被大部分看起来保守木讷的价值投资者所击败。国内有一些价值投资
199。
者，自以为是，总希望能独辟蹊径，最后误入歧途，结果可想而知。
聪明反被聪明误，老老实实按照一定的理论实践，远比自己乱来好。
七、缺乏信心
自负和自信是相对的。不能过于自负，也不能没有自信。自信要建立在
自己的能力圈范围内。简单易懂的企业，经过深度透彻的研究，我们就应该
有自己独立判断的信心。不必因为其他信息的干扰或者暂时的市场表现，就
推翻自己的结论。
八、厌恶损失
心理学实验证明，损失所带来的痛苦远比同样强度的获利所得到的快
乐强烈。因此，投资者内心有一种尽力回避损失的潜意识。这种心理在投资
活动中表现出来的就是对损失的强烈厌恶，只要亏损一点点，心里就不能
忍受，从而产生非理性的杀跌行为。
犹豫不决与投资者的个性相关，这种投资者面对机会的把握能力比较
差。经常由于决策的迟缓而导致机会的丧失，或者是反复的追涨杀跌。
九、孤独
人是群体性很强的动物。相对于占绝大多数的短线投资者以及股票市
场的投机炒作，价值投资者是孤独的。能否忍受这种孤独，是能否坚持长线
投资的关键。
耐得住寂寞的投资者，才能获得最后的成功。巴菲特说：“我最喜欢持有
一只股票的时间期限是永远。”
附录四
23个制胜投资习惯
投资大师的习惯
1相信最高优先级的事情时保住资本，这是他的投资策略的基石。
2作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。
3他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、能力、知识、品位
和目标的表达。因此，任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投
资哲学。
4已经开发并检验了他自己的个性化选择、购买和抛售投资系统。
5认为分散化是荒唐可笑的。
6憎恨缴纳税款和其他交易成本，巧妙地安排他的行动以合法实现税
额最小化。
7只投资于他懂的领域。
8从来不做不符合他标准的投资。可以很轻松地对任何事情说“不”。
9不断寻找符合他的标准的新投资机会，积极进行独立调查研究。只愿
意听取那些他有充分的理由去尊重的投资者或分析家的意见。
10当找不到符合他的标准的投资机会时，他会耐心等待，直到发现
机会。
11在作出决策后即刻行动。
12持有赢钱的投资，直到事先确定的退出条件成立。
13坚持遵守他自己的系统。
14知道自己也会犯错。在发现错误的时候即刻纠正它们，因此很少遭
受大损失。
15把错误看成学习的机会。
16随着经验的积累，他的回报也越来越多……现在他似乎能用更少的
时间赚更多的钱。因为他已经“交了学费”。
17几乎从不对任何人说他在做些什么。对于其他人如何评价他的投资
决策没兴趣也不关心。
18已经成功地将他的大多数任务委派给了其他人。
19花的钱远少于他赚的钱。
20工作是为了刺激和自我实现，不是为钱。
21迷恋投资的过程；可以轻松摆脱任何个别投资对象。
22二十四小时不离投资。
23把他的钱投到了他赖以谋生的地方。个人利益与那些将钱托付给他
们的人的利益是完全一致的。
失败投资者的习惯
1唯一的投资目标就是“赚大钱”。结果，他常常连本钱都保不住。
2认为只有冒大险才能赚大钱。
3没有投资哲学或相信别人的投资哲学。
4，没有系统或者不加检验或个性化调整，采纳了其他人的系统。
5没信心持有任何一个投资对象的大头寸。
6忽视或不重视税收和其他交易成本对长期投资效益的影响。
7没有认识到对自身行为的深刻理解是成功的一个根本性先决条件。
很少认识到盈利机会存在于他自己的专长领域中。
8没有标准或采纳了别人的标准。无法对自己的贪欲说“不”。
9总是寻找那种能让他一夜暴富的“绝对”好机会，于是经常跟着“本月
热点消息”走。总是听从其他某个所谓“专家”的建议。很少在买入之前深入
研究一个投资对象。他的“调查”就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上
得到最新的“热点”消息。
10认为他任何时候都必须在市场中有所行动。
11迟疑不决。
12很少有事先确定的退出法则。常常因担心小利润会转变成损失而匆
匆脱手，因此经常错失大利润。
13总是“怀疑”他的系统如果他有系统的话。改变“标准”和“立场”
以证明自己的行为是合理的。
14不忍放弃赔钱的投资，寄希望于“不赔不赚”，结果经常遭受巨大的
损失。
15从不在某一方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进一
种方法。总在寻找“速效药”。
16不知道“交学费”是必要的。很少在实践中学习……容易重复同样曲
错误，直到输个精光。
17总在谈论他当前的投资，根据其他人的观点而不是现实变化来“植
验”他的决策。
18选择投资顾问和管理者的方法同他做的方法一样。
19有可能花的钱超过他赚的钱。
20以赚钱为目标：认为投资是致富的捷径。
21爱上他的投资对象。
22没有为实现他的投资目标而竭尽全力。
23投资对他的净财产贡献甚微实际上，他的投资行为常常威胁虱
他的财富。他的投资资金来自于其他地方：企业利润、薪水、退休金、公司磊
红，等等。
附录五
股市专业术语
1开盘价
开盘是指某种证券在证券交易所每个营业目的第一笔交易，第一笔交
易的成交价即为当日开盘价。按上海证券交易所规定，如开市后半小时内某
证券无成交，则以前一天的收盘价为当日开盘价。有时某证券连续几天无成
交，则由证券交易所根据客户对该证券买卖委托的价格走势，提出指导价
格，促使其成交后作为开盘价。首日上市买卖的证券经上市前一日柜台转让
平均价或平均发售价为开盘价。
2收盘价
收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交
易的成交价格。如当日没有成交，则采用最近一次的成交价格作为收盘价，
因为收盘价是当日行情的标准，又是下一个交易日开盘价的依据，可据以
预测未来证券市场行情；所以投资者对行情分析时，一般采用收盘价作为
计算依据。
3。最高盘价
最高价也称高值，是指某种证券当日交易中最高成交价格。
4最低盘价
最低价也称为低值，是指某种证券当日交易中的最低成交价格。
5多头
多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股
票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。一般来说，人们通常
把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的
主要特征是一连串的大涨小跌。
6空头
空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预
计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价跌至某一价位时再买
进，以获取差额收益。采用这种先卖出后买进、从中赚取差价的交易方式称
为空头。人们通常把股价长期呈下跌趋势的股票市场称为空头市场。空头市
场股价变化的特征是一连串的大跌小涨。
7开高
今日开盘价在昨日收盘价之上。
8开平
今日开盘价与昨日收盘价持平。
9开低
今日开盘价在昨日收盘价之下。
10套牢
是指进行股票交易时所遭遇的交易风险。例如投资者预计股价将上涨，
但在买进后股价却一直呈下跌趋势，这种现象称为多头套牢。相反，投资者
预计股价将下跌，将所持股票放空卖出，但股价却一直上涨，这种现象称为
空头套牢。
11线
将股市的各项中的同类数据表现在图表上，作为行情判断基础的点的
集合。如k线，移动平均线等。
12趋势
股价在一段时间内朝同一方向运动，即为趋势。
13涨势
股价在一段时间内不断朝新高价方向移动。
14跌势
股价在一段时间内不断朝新低价方向移动。
15盘整
股价在有限幅度内波动。
16压力点。压力线
股价在涨升过程中，碰到某一高点(或线)后停止涨升或回落，此点(或
线)称为压力点(或线)。
17支撑点。支撑线
股市受利空信息的影响，股价跌至某一价位时，做空头的认为有利可
图，大量买进股票，使股价不再下跌，甚至出现回升趋势。股价下跌时的关卡
称为支撑线。
18关卡
股市受利多信息的影响，股价上涨至某一价格时，做多头的认为有利可
图，便大量卖出，使股价至此停止上升，甚至出现回跌。股市上一般将这种遇
到阻力时的价位称为关卡，股价上升时的关卡称为阻力线。
19突破
股价冲过关卡或上升趋势线。
20跌破
股价跌到压力关卡或上升趋势线以下。
21反转
股价朝原来趋势的相反方向移动分为向上反转和向下反转。
22回挡
在股市上，股价呈不断上涨趋势，终困股价上涨速度过快而反转回跌到
某一价位，这一调整现象称为回档。一般来说，股票的回档幅度要比上涨幅
度小，通常是反转回跌到前一次上涨幅度的三分之一左右时又恢复原来上涨
趋势。
23探底
寻找股价最低点过程，探底成功后股价由最低点开始翻升。
24底部
股价长期趋势线的最低部分。
25头部
股价长期趋势线的最高部分。
26高价区
多头市场的末期，此时为中短期投资的最佳卖点。
27低价区
多头市场的初期，此时为中短期投资的最佳买点。
28买盘强劲
股市交易中买方的**强烈，造成股价上涨。
29卖压沉重
股市交易中持股者争相抛售股票，造成股价下跌。
30骗线
主力或大户利用市场心理，在趋势线上做手脚，使散户作出错误的决定。
31超买
股价持续上升到一定高度，买方力量基本用尽，股价即将下跌。
32超卖
股价持续下跌到一定低点，卖方力量基本用尽，股价即将回升。
33牛市
股票市场上买入者多于卖出者，股市行情看涨称为牛市。形成牛市的因
素很多，主要包括以下几个方面：a经济因素：股份企业盈利增多、经济处于
繁荣时期、利率下降、新兴产业发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价
格上涨。b政治因素：政府政策、法令颁行或发生了突变的政治事件都可引起
股票价格上涨。c股票市场本身的因素：如发行抢购风潮、投机者的卖空交
易、大户大量购进股票都可引发牛市发生。
34熊市
熊市与牛市相反。股票市场上卖出者多于买入者，股市行情看跌称为熊
市。引发熊市的因素与引发牛市的因素差不多，不过是向相反方向变动。
35抢帽子
抢帽子是股市上的一种投机性行为。在股市上，投机者当天先低价购进
预计股价要上涨的股票，然后待股价上涨到某一价位时，当天再卖出所买进
的股票，以获取差额利润。或者在当天先卖出手中持有的预计要下跌的股票，
然后待股价下跌至某一价位时，再以低价买进所卖出的股票，从而获取差额
利润。
36坐轿子
坐轿子是股市上一种哄抬操纵股价的投机交易行为。投机者预计将有利
多或利空的信息公布，股价会随之大涨大落，于是投机者立即买进或卖出股
票。等到信息公布，人们大量抢买或抢卖，使股价呈大涨大落的局面，这时投
机者再卖出或买进股票，以获取厚利。先买后卖为坐多头轿子，先卖后买称为
坐空头轿子。
37抬轿子
抬轿子是指利多或利空信息公布后，预计股价将会大起大落，立刻抢买
或抢卖股票的行为。抢利多信息买进股票的行为称为抬多头轿子，抢利空信
息卖出股票的行为称为抬空头轿手。
38利多
利多是指刺激股价上涨的信息，如股票上市公司经营业绩好转、银行利
率降低、社会资金充足、银行信贷资金放宽、市场繁荣等，以及其他政治、经
济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。
39利空
利空是指能够促使股价下跌的信息，如股票上市公司经营业绩恶化、银
行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾**等，以及其他政治、经
济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。
40洗盘
投机者先把股价大幅度杀低，使大批小额股票投资者(散户)产生恐慌而
抛售股票，然后再把股价抬高，以便乘机渔利。
41反弹
在股市上，股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升
到某一价位的调整现象称为反弹。一般来说，股票的反弹幅度要比下跌幅
度小，通常是反弹到前一次下跌幅度的三分之一左右时，又恢复原来的下
跌趋势。’
42整理
股市上的股价经过大幅度迅速上涨或下跌后，遇到阻力线或支撑线，原
先上涨或下跌趋势明显放慢，开始出现幅度为15名左右的上下跳动，并持续
一段时间，这种现象称为整理。整理现象的出现通常表示多头和空头激烈互
斗而产生了跳动价位，也是下一次股价大变动的前奏。
43轧空
即空头倾轧空头。股市上的股票持有者一致认为当天股票将会大幅下
跌，于是多数人去抢卖空头帽子卖出股票，然而当天股价并没有大幅度下跌，
无法低价买进股票。股市结束前，做空头的只好竞相补进，从而出现收盘价大
幅度上升的局面。
44t1交收
结算是在一笔证券交易达成之后的后续处理，包括清算和交收两项内
容，是证券市场交易持续进行的基础和保证。tl交收是指交易双方在交易
次日完成与交易有关的证券、款项收付，即买方收到证券、卖方收到款项。目
前我国上海、深圳证券交易所对a股实行t1交收，对b股实行t3交收。
45多杀多
即多头杀多头。股市上的投资者普遍认为当天股价将会上涨，于是大家
抢多头帽子买进股票，然而股市行情事与愿违，股价并没有大幅度上涨，无
法高价卖出股票，等到股市结束前，持股票者竞相卖出，造成股市收盘价大
幅度下跌的局面。
46股票价格涨跌幅限制
制定股票价格涨跌幅限制的目的，是防止股价剧烈波动，维护证券市
场的稳定，保护中小投资者的利益。经中国证监会同意，上海、深圳两交易
所自1996年12月16日起，分别对上市交易的股票(含a、b股)、基金类证
券的交易实行价格涨跌幅限制，即在一个交易日内，除上市首日证券外，上
述证券的交易价格相对上一交易目收市价格的涨跌幅度不得超过10(百分号)；超
过涨跌限价的委托为无效委托。目前，在我国证券市场上许多人将涨跌幅
限制制度与涨跌停板制度混为一谈。实际上，涨跌幅限制是一种委托价格
下限制，在证券价格达到波动限制时，并不停止交易，只是越过波动范围的
委托为无效委托。而在涨跌停板制度下，证券价格达到波动限制时，就立即
暂停交易。
47除息
股票发行企业在发放股息或红利时，需要事先进行核对股东名册、召开
股东会议等多种准备工作，于是规定以某日在册股东名单为准，并公告在此
日以后一段时期为停止股东过户期。停止过户期内，股息红利仍发入给登记
在册的旧股东，新买进股票的持有者因没有过户就不能享有领取股息红利的
权利，这就称为除息。同时股票买卖价格就应扣除这段时期内应发放股息红
利数，这就是除息交易。
48除权
除权与除息一样，也是停止过户期内的一种规定：即新的股票持有人在
停止过户期内不能享有该种股票的增资配股权利。配股权是指股份公司为
增加资本发行新股票时，原有股东有优先认购或认配的权利。这种权利的价
值可分以下两种情况计算。
无偿增资配股的权利价值一停止过户前一日收盘价一停止过户前一
日收盘价(1配股率)
有偿增资机股权利价值一停止过户前前一日收盘价一(停止过户前
一日收盘价新股缴款额配股率)(1配股率)。其中配股率是每股老
股票配发多少新股的比率。除权以后的股票买卖称除权交易。
49佣金及股票交易印花税
所谓佣金，是证券商为投资者代理买卖证券时按成交金额计算向其收
取的费用。目前我国证券商收取佣金的标准，是经物价管理部门批准，由上
海、深圳两证券交易所分别制定的。
股票交易印花税是从普通印花税发展而来的，我国税法规定，对证券市
场上买卖、继承、赠与所书立的股权转让书据，按书立时实际市场价格计算
的金额征收印花税。目前我国的股票交易印花税率为4(百分号)。